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外部环境造成股指大幅下降，叠加部分上市公司较高的杠杆率，最后形成了微型的“通缩去杠杆”循环，负债端由于股票作为抵押物不断贬值，因此需要上市公司控股股东不停补充质押。而收入端由于经济周期向下和调控政策导致上市公司收入缩减，一升一降的结果就是杠杆越去越多。更严重的是资产价格的快速下降和收入的下降导致了借款人信用下降，所以他们只能获得更少的信贷，进一步推高负债率，且这会以一种自我强化的方式持续下去，因为质押的债务是券商的资产，债务问题减少券商净资产，影响其借贷能力，因此引起一轮自我加强的紧缩小周期。

此外，在去年被扣分最多的要数和合期货。和合期货和旗下和合资产管理（上海）有限公司，在去年被山西证监局和中国证券投资基金业协会开出5张罚单，处罚内容包括了被采取监管措施、受到行政处罚和受到协会处理等。评估体系包含“一票否决指标”根据中期协一并公布的诚信评估体系内容来看，主要有六方面：一票否决指标、受到行政处罚、被采取监管措施、受到协会处理、受到交易所处理、其他失信行为；其中，一票否决指标最为严厉，期货公司一旦符合“一票否决指标”7项评分内容中任何一项的，诚信评估指标扣100分，公司得分为0分。

以上现象本质上就是股价扭曲结构高估下的供求失衡。A股价格过高导致供过于求，于是靠控制供给和排长队来勉力维持秩序。同时因为管制，IPO排队越排越长，A股直接融资市场的功能丧失，同时场内因为高估导致壳资源炒作和重组内幕交易屡禁不止，市场的定价机制和配置功能进一步失灵，一二级市场价差也使老股东不断套现。

就中国目前的情况而言，应对潜在金融风险最好的政策干预就是选择不干预。让子弹再飞一会，不需要急于去救助，过度防范会导致很多风险定价工具和市场自律机制无法正常发育。防范系统性金融危机，具有重大的理论意义、现实意义和政策意义。学界的许多研究通过大量的理论推导、实证分析和数值模拟，对上述问题进行了较为系统的研究，提出了很多具有启发性的观点，落脚在中国的政策建议也值得深思。作为市场参与者，我想谈一谈危机防范和干预中的几个重要问题。

未来的不可预测性与金融市场试图预测未来之间存在不可调和的矛盾。这种矛盾使得金融市场在一些时候走的太远：如果沿着悲观的方向走得太远，未来市场就可能大幅上涨；但如果沿着乐观的方向走得太远，最终一定会有大幅度的下调修正，这一点基本是不可避免的。没有人会知道未来的样子，金融市场一再试图预测未来，就难免会使用一些不可靠的工具，市场自身对这些工具的可靠性也心存疑虑。一旦任何一种不可靠的工具被使用到极端，都会将市场带到死胡同。

4日，桂大使还在使馆应约会见瑞典著名的瓦伦堡家族负责人雅各布·瓦伦堡，就发展双边贸易、投资等合作交换了意见。来源：中国驻瑞典大使馆微信责任编辑：余鹏飞国家发展改革委于10月24日上午10：00召开定时定主题新闻发布会，发改委新闻发言人孟玮出席发布会，发布宏观经济运行情况并回答记者提问。