
与此同时,最近央行暂停了短期流动性的投放,市场利率没有进一步大幅下行,中美利差在低位呈现企稳态势,亦有助于人民币汇率趋稳。不少机构认为,人民币汇率运行趋势的扭转仍有待基本面出现切实改善,但短期内来看,人民币兑美元汇率跌破7元整数关口的可能性进一步下降。
在房价攀升的同时,房地产信贷占比也在迅速提升。根据Schularick和Taylor对17个发达经济体相关数据的研究,发现发达经济体的银行业务在过去45年中发生了重大变化。从1928-1970年,房地产信贷占全部银行信贷的比重由30%升到35%;到了2007年,这一比重接近60%,而其余的40%的银行信贷中也有相当一部分可能是为商业房地产融资的。住房的投资属性与金融杠杆的结合往往会导致房地产泡沫并威胁到金融稳定。而同时,低利率的融资环境在可见的未来仍然会持续,美联储进入加息周期并没有从根本上改变全球长期利率下行的趋势。所有这些,都对稳定中国二线城市的住房市场提出了严峻的挑战。
中国互联网金融协会在落实互金风险专项整治下一步工作部署时要求,对确已不具备继续营运条件、拟退出市场的机构,应警示和督促其制定清退计划,增强退出全过程透明度。网贷行业中最早顺利完成清盘转型的是美利金融。7月23日,美利金融副总裁方芳对21世纪经济报道记者介绍,平台的汽车金融资产受到挖财、点融、京东金融等机构投资者的认可,加上公司创始人刘雁南认识到P2P模式的弊端,以及民间个人投资者的运营成本过高等问题,于是计划从P2P平台转型只做资产端的汽车金融平台,资金端全部由机构投资人对接。“2016年7月20日宣布清盘,三天内完成所有投资人的本息返还。”
在各城市抢人大战下,一些城市常住人口大幅增长,例如杭州2017年常住人口增长了28万,几乎等于2011-2015年的总和;西安仅2018年1季度人口就增长24.5万。安信证券经济学家高善文认为,青壮年人口流动往往会选择那些有着更好的教育资源的城市而并不是收入更高的城市。一线城市尽管有着更好的教育资源包括收入机会,但是人口控制的严厉程度使得北京和上海出现了严重的劳动力供求不匹配。
第二,交易税理论上能有效地使得市场降温,通过限制投机活动降低泡沫发生的概率。更高的房产税率能降低房价,但并不能阻止繁荣和泡沫的出现。而在繁荣和泡沫出现时,房产税的制定者反而面临社区居民要求降低房产税的压力,这使得房产税作为一个反周期的工具大打折扣。对于按揭贷款利息抵税,该政策其实提高了房价。
防范“明星城市”房地产市场风险的政策建议2011年,国际货币基金组织发布的一份工作论文在比较了58个国家和地区的风险控制措施后认为,泡沫在很大程度上确实难以识别,但杠杆和信贷的急剧上升理应引起高度警惕。同时,泡沫破灭后治理的成本远超出我们的想象,更高的杠杆率会带来更高的泡沫破灭后的治理成本。而2008年的金融危机正是由于杠杆和信贷的迅速上升,泡沫破灭后的损失和各国的治理成本近乎是天文数字。10年过后,今天的全球各国的央行都格外关注资产价格、杠杆率与金融稳定之间的关系,这都是来自那场金融危机的教训。